干胶毛利分析

2015年SBS企业毛利水平较2014年有了大幅提升。截止到10月底，巴陵干胶792平均毛利在2068元/吨，同比去年涨1558元/吨。虽然随着道改需求旺季的结束，11月国内SBS整体刚性需求转淡，12月SBS整体价格将呈现下移，然由于价格同步下探，然仍保持较高的利润水平。

第一，2015年，SBS在经历2014年底价格下探后，2015年整体走势呈现震荡上行，并在2015年11月迎来最高值，巴陵干胶出厂价上行至15000元/吨。这主要受到装置检修及需求带动的支撑。

第二，主要原料丁二烯价格长时间处于低位运行阶段。而另一原材料虽然呈现较大波动，然年内均价相对偏低。且在SBS原料用量占比较小，对SBS实际成本影响有限。两大原材料价格偏低，导致工厂生产成本重心下降。

第三，2015年，全年SBS社会库存整体处于低位，且进入下半年，市场呈现供不应求局面，在需求旺季时节，基本没有价格下行的可能。

油胶毛利分析

2015年，国内SBS油胶整体盈利水平良好，全年平均毛利在880元/吨，SBS油胶平均价格处于较高位置，以中石化F675为例，全年SBS出厂均价在10925元/吨。下半年整体赢利高于上半年，全年鞋材整体需求量一般，然道改需求放量，导致油胶产能释放受限，给市场带来货源利好的支撑。

SBS道改毛利分析

2015年，国内SBS道改整体盈利水平良好，全年平均毛利在2307元/吨，SBS道改平均价格处于较高位置，以中石化791-H为例，全年SBS出厂均价在13055元/吨。下半年整体赢利高于上半年，道改需求放量及国内各大装置供不应求。同时，全年主要原材料丁二烯价格始终处于低位，生产成本与SBS出厂价溢价明显，成为道改利润向好的主要原因。