周三，受偏多因素作用，沪胶震荡续升。

国内方面，从今年11月的中央财经领导小组会议，到刚刚结束的中央经济工作会议，均高度重视在扩大需求的同时，加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率。供给侧改革的主要措施大致包括五个方面内容：一是推动要素市场发展，实现劳动力、资本、技术等要素资源的优化配置；二是淘汰“僵尸企业”，化解产能过剩；三是增强企业活力，发挥企业家重要作用，挖掘经济增长的潜在动力，提升产业核心竞争力；四是转变政府职能，完善商业法制，着力营造良好市场环境；五是促进金融服务实体经济，打开支持企业创新的各类资金通道。供给侧改革的核心在于提高全要素生产率。具体而言，就是要求清理僵尸企业，淘汰落后产能，将发展方向锁定新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点。

在制度方面，实施市场化改革。创造经济社会升级版所需的有效供给环境条件，解放供给端约束，推动改革创新，冲破利益固化，充分激发微观经济主体活力。这是重塑和有效增强经济增长动力，实现从要素投入、粗放增长转向供给升级、集约增长的主要着力点。

在产业方面，调整供给结构。供给侧改革的最终落脚点必须在结构改革上。我国经济存在较突出的结构性问题，必须对不平衡、高代价的经济发展模式进行调整。这种由不平衡到相对平衡的过程，就是我国经济重塑动力、释放潜力、生成合力、激发创新力的过程，需要从供需两端共同发力，特别应强调从过去较忽视的供给端出发，调整结构，立足短板，增加有效供给。从本质上说，调结构不属于经济增长问题，但从政策手段上看，这属于供给侧管理的一种方式。

在产品方面，提高供给质量，实现供需匹配，供需平衡。供给侧结构性改革，最需要强调的就是要提高供给质量和效率，让我国的供给能力跟上、适应并匹配领先、多变、个性的需求变化，平衡各方有效需求和有效供给，消除供需矛盾，从供给侧适应新需求，从供给侧去激活新需求。

国际方面，2015年全球股市剧烈波动，年中一度出现大幅回调，进入第四季度以来逐步收复失地。纵观全年，以欧洲为代表的发达市场领跑全球，美国股市高位震荡，年内基本持平，而除中国A股外的大多数新兴市场表现不佳。

2015年全球主要股指表现参差不齐，发达股市整体略胜一筹。涵盖发达和新兴市场的MSCI全球指数今年以来下跌3.7%，主要衡量发达市场的MSCI国际资本指数下跌2.3%，MSCI新兴市场指数下跌16.3%。

主要发达市场中，欧洲表现抢眼。以本地货币计算，斯托克欧洲50指数年内上涨5%，法国CAC 40指数上涨9.7%，德国DAX指数上涨10.4%；美国股指基本持平，道琼斯工业指数下跌1.65%，标普500指数下跌0.12%；亚太市场中，日经225指数上涨8.8%。

相比之下除中国A股外的新兴市场普遍疲弱。上证综指年内上涨10.2%，乌克兰、秘鲁、埃及、哥伦比亚、塞浦路斯等多个市场则进入全球主要股指跌幅榜的前十名。若计入本币大幅贬值的因素，多个新兴市场的跌幅更为惨烈，以美元计算，乌克兰股指跌幅高达57%，哈萨克斯坦市场下跌50%，巴西股市下跌40%，哥伦比亚股市下跌43%。今年以来巴西雷亚尔兑美元的跌幅达到33%，哥伦比亚比索跌幅达25%。

纵观全年，全球股市的涨幅主要集中在上半年，下半年以来则出现显著回调。特别是在第三季度，主要股指几乎全军覆没，当季上证综指下跌29%，在全球主要股指中表现最差，恒生指数下跌23.5%，新加坡海峡时报指数下跌16%，巴西圣保罗证交所指数下跌15%，日经225指数下跌14%，德国DAX指数下跌12%，欧洲斯托克50指数下跌9.5%，标普500指数下跌6.9%。　　

抛售潮过后，市场情绪在第四季度有所平复，主要股指逐步收复失地。上证综指本季内上涨16.7%，德国DAX指数上涨11.2%，日经225指数上涨9%，标普500指数上涨7%。

步入12月，欧美央行货币政策正式宣告分道扬镳，美联储启动十年来首次加息。由于预期充分，全球市场反应淡定。值得注意的是，此前一直受加息预期遏制的新兴市场本月以来普遍实现正收益，整体表现好于发达股市。而发达市场人气回落，标普500指数月内下跌1.15%，德国DAX指数下跌5.5%，日经225指数下跌4%。

随着主要经济体货币政策分化，全球流动性格局亦将生变，分析师预计市场波动可能进一步加大。

法兴银行认为，美元强势将影响标普500企业的盈利，明年11月的总统大选可能成为美股波动的另一个原因。相比之下，在欧洲央行扩大宽松刺激、出台投资计划、欧元贬值以及区域流动性改善的驱动下，欧洲斯托克指数会有强劲表现，预期涨幅将超过15%。

瑞银在最新发布的2016年展望报告中将新兴市场股票投资评级由“减持”上调至中性。该行分析师称，新兴市场已体现了足够的负面预期，当前估值相当具有吸引力，1.4倍的市净率可以与2003年和2008年的低点相媲美，12倍的市盈率较发达市场折价30%。投资者对新兴市场的预期已足够低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也会推动新兴市场股票反弹。

多项造成近期新兴市场波动的因素只是暂时的。基于经济增长趋势强劲、多个新兴市场基本因素有所好转，以及资源及人口统计方面的潜力仍有待开发等因素，新兴市场长期来看仍有乐观前景。

预计，影响新兴市场2016年表现的最大风险来自无法预见的地缘政治或金融事件。尽管大多数已知的风险因素已被市场估值反映，投资者对意料之外的事总是做出过度负面的反应，而新兴市场在这种情况下往往会因为资金避险而首当其冲。他强调，金融市场低迷时期可提供最优厚的中线上升潜力，按当前的市盈率和市净率衡量，新兴市场较之发达市场似乎被低估。

受上述偏多因素作用，沪胶震荡上行。